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币安:以太坊为何忽然异军突起?
2021-05-03 11:40:44


也就是说,相对于大饼而言,以太坊的估值对杠杆需求的依靠程度较低。高频现金/期货基础价格显示以太坊市场并没有受到太大影响,尽管净清算额相差无几,而通过未平仓头寸数据也发现,以太坊期货交易更轻易找到市场需求。

 

最近几天的加密货泉市场上,以太坊(ETH)异军突起,对于其他加密货泉来说表现更为精彩,本文撰写时据CoinGecko数据显示,ETH价格已经达到2917美元,24小时涨幅为2.5%,7天涨幅更是达到了31.9%,是比特币7天涨幅(13.2%)的两倍多。这毕竟是什么原因呢?

 

最新数据分析显示,以太坊和大饼现货市场的活动性冲击主要发源于衍生品市场,而且导致大规模清算的泛起。此外,各大加密货泉交易所之间的同类合约价格差异也有所降低,在过去一周的大部门时间里都保持了一定程度的趋同,这表明套利机会减少,反之也说明在最初市场价格冲击之后,以太坊总体市场表现也更好(以太坊网络算力恢复状况也更精彩)。在这种背景下,以太坊市场深度的戏剧性复苏更加惹人关注。

 

此外,大饼好像更轻易受到期货交易的影响,好比一周前大饼净多头清算总额占到事前未平仓头寸(ex-ante open interest)的23%,紧随其后的是以太坊,净多头清算总额占到事前未平仓头寸的17%。

 

在压力最严峻的时候,这两个主流加密货泉的现金/期货价格都泛起大幅下跌,而且ETH/BTC交易对目前价格水平仍旧低于2017/2018年时的峰值,大约相称于“巅峰价位”的30%左右,但这种下跌显然对ETH的影响要小得多。但就在大饼和以太坊市场在4月初经历了一定程度的活动性冲击后,这两大市场的微观结构或多或少受到了些影响,市场深度比拟于数周之前的均匀水平已有所下降,不管是在交易总量,仍是在每个主要的现货加密货泉交易所上。此外,一些加密货泉交易所的以太坊期货持仓量已经高于本月初活动性冲击之前的水平,但比特币期货持仓量依然在全面下跌。在这种情况下,以太坊受到期货未平仓合约减少的影响就不那么严峻了,其表现甚至比那些常常畅通流畅的加密代币还要好。我们有理由相信以太坊和比特币的活动性基本平衡是相同的:对冲基金和其他投契性投资者通过现金/期货基础头寸向小型机构和零售介入者放贷。与往常一样,加密货泉市场的微观结构表现具有指导意义,也能让我们进一步了解中期风险并作出更好的平衡。

 

在2020年去中央化金融市场泛起爆炸性增长的时候,以太坊价格好像没有太大涨幅,而大饼仍在加密货泉市场中据有统治地位,假如这种趋势不发生改变的话,去中央化金融合约中的锁仓总价值可能会在最近几个月有所放缓。

 

在大饼和以太坊衍生品市场开始去杠杆化后,与大饼比拟,以太坊现货价格恢复表现更好、也更具弹性,市场深度好像有更快的恢复速度,而且有些交易所的活动性状况甚至比月初更好。

 

首先要明白,每个期货市场的整体规模和净清算相对变化是一致的:对于比特币而言,比拟于事前水平(ex-ante level),未平仓头寸下降了26%,净清算下降了23%;对于以太坊而言,比拟于事前水平,平仓头寸下降了不到4%,净清算下降了17%。但假如按照投资者类型分析芝商所的期货头寸就会发现,分析结果与以太坊活动性更能快速恢复论断是一致的,由于杠杆资金主要是空头,而散户和中小机构投资者则选择了多头。后续跟着链技术的进一步突破,以及跟着去中央化金融和以太坊生态经济的其他组成部门持续增长,相对于比特币,以太坊应该会有更大发展空间。

 

其次,以太坊和大饼这两条公链“基础”也所有不同,清算机制也因此存在差异。


。因此从某种意义来说,以太坊的潜伏价值更大,从长远来看应该可以赛过大饼,会有更大发展空间。这表明以太坊期货市场能够更好地找到清算需求方,从而减轻对现货价格的影响,也能更快地恢复活动性。

 

 

而且,目前以太坊区块链上的交易额越来越高,其中ETH代币交易额中显著高出的那一部门,可以被以为具有高度活动性,从而进一步削弱了期货清算对ETH的影响力。比拟于大饼,以太坊网络更多地关注“交易”,这是由于以太坊为去中央化和其他交易类型提供支持,这些交易流动的数目也在不断增加,结果导致ETH代币的活动性比BTC的活动性更高。

现在至少有证据表明,ETH活动性更具弹性,对衍生品市场的转移风险和“储存”风险依靠程度更低,而且能更好地应对市场需求变化。大饼更像是一种加密商品,与黄金竞争,是价值存储;而以太坊则是加密原生经济的支柱,更多地被看作是一种交换媒介。

 

总结

 

最重要的是,以太坊和大饼这两个加密货泉的叙事存在着根本性差异。


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